李寧收獲一份超出市場(chǎng)預(yù)估的半年成績(jī)單。

8月14日，港股上市公司李寧發(fā)布2019財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)33%至人民幣62.55億元人民幣。凈利潤(rùn)激增196%至7.95億元，上半年凈利已經(jīng)超過2018年全年的7.15億元。

以上兩個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)均超出分析師預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)估半年?duì)I收為61.4億元，凈利潤(rùn)預(yù)估為5.53億元。

李寧將收入增長(zhǎng)歸功于，“通過有效地將中國(guó)元素與自有體育基因相融合，李寧品牌的認(rèn)同度顯著提升，各渠道收入均錄得較高的增長(zhǎng)?！?/p>

旗下上海紅雙喜股份有限公司所持有土地被政府收儲(chǔ)，分享相關(guān)一次性收益約2.70億人民幣，這是凈利大漲的主要原因之一?？鄢淮涡耘c經(jīng)營(yíng)無關(guān)的損益后，凈利潤(rùn)上升109%至5.61億元。

以往，本土頭部品牌中李寧的運(yùn)營(yíng)效率偏低，但最新財(cái)報(bào)顯示，凈利率從去年同期的5.69%大幅提升至12.7%，扣除與經(jīng)營(yíng)無關(guān)的損益后依然高達(dá)9.0%。

財(cái)報(bào)提到，“雖然集團(tuán)投資新舉措和組織成本增加，運(yùn)營(yíng)效益仍得到加強(qiáng)?！?/p>

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增加107%至13.66億元，運(yùn)營(yíng)資金狀況持續(xù)顯著改善。營(yíng)收上升33%的同時(shí)，平均運(yùn)營(yíng)資金下降16%，現(xiàn)金循環(huán)周期從去年同期的45天縮短至32天。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增加107%至13.66億元。

與此同時(shí)，受高溢價(jià)產(chǎn)品的推動(dòng)，上半年毛利同比增長(zhǎng)35.5%至31.08億元，毛利率則擴(kuò)張1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到49.7%。

公告顯示，特許經(jīng)銷商對(duì)李寧品牌的信心增強(qiáng)，同時(shí)考慮集團(tuán)整體渠道架構(gòu)的優(yōu)化，部分原自營(yíng)店鋪轉(zhuǎn)接給經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)，并同意經(jīng)銷商開設(shè)大店和時(shí)尚店，使特許經(jīng)銷商收入獲得40%中段增長(zhǎng)。

受部分店鋪轉(zhuǎn)接經(jīng)銷商的影響，直接經(jīng)營(yíng)門店比例下降，直營(yíng)銷售收入增幅略有放緩，獲得超過10%的增長(zhǎng)率。電商渠道收入占比則持續(xù)上升，上半年獲得30%高段增長(zhǎng)。

零售業(yè)務(wù)方面，包括線上線下，整體零售流水取得20%-30%低段增長(zhǎng)。渠道庫(kù)銷比改善，整體同店銷售增速處于10%-20%中段。新品線下零售流水獲得10%-20%中段增長(zhǎng)，售罄率上升超過2個(gè)百分點(diǎn)。

截至2019年6月30日，中國(guó)地區(qū)李寧銷售點(diǎn)數(shù)量（不包括李寧YOUNG）共計(jì)6422個(gè)，今年迄今凈增加78個(gè)。其中，零售業(yè)務(wù)凈減少127個(gè)，批發(fā)業(yè)務(wù)凈增加205個(gè)。童裝品牌李寧YOUNG的銷售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)872個(gè)，本年迄今凈增加79個(gè)。

品類方面，鞋類產(chǎn)品的銷售占比為46.7%，服裝則占據(jù)48.9%，銷售增速均超33%。期內(nèi)，李寧的平均存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)從85天降至74天，為本土同行領(lǐng)先水平。

成本方面，廣告宣傳占營(yíng)收的比例繼續(xù)下滑，從去年同期的10.5%跌至8.9%。

李寧的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例，從1.3%上升至2.1%。過去兩年，李寧這一數(shù)據(jù)在本土同行中明顯偏低。以2018財(cái)年為例，安踏、361度和特步的研發(fā)投入占比分別達(dá)到5.2%、4.1%和2.6%，李寧為2.2%。

期內(nèi)，李寧營(yíng)收高達(dá)98.4%來自中國(guó)市場(chǎng)，其中華南部增速最塊，達(dá)到44.3%。海外市場(chǎng)收入則增長(zhǎng)32.4%至9749萬元，僅占據(jù)總營(yíng)收的1.6%。

位于廣西的李寧工廠。圖片來源：李寧

值得注意的是，今年5月，李寧集團(tuán)投資的廣西供應(yīng)基地正式啟動(dòng)，項(xiàng)目定位于涵括原材料、運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝等研發(fā)制造。自1990年公司成立以來，李寧的供應(yīng)鏈體系長(zhǎng)期采用外包的方式，如今首次自建工廠。

目前，廣西供應(yīng)基地項(xiàng)目年產(chǎn)量約為五百萬雙運(yùn)動(dòng)鞋，生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)超過900人。未來，李寧還計(jì)劃建立年產(chǎn)1000萬件運(yùn)動(dòng)服生產(chǎn)項(xiàng)目。

李寧方面表示，其目標(biāo)是廣西工廠的產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到總量的1/3，剩余產(chǎn)能則繼續(xù)以外包方式進(jìn)行合作，以此提升產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)化生產(chǎn)流程。隨著業(yè)績(jī)高漲，李寧將有更多空間在供應(yīng)鏈尋找擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

截至8月13日收盤，李寧公司股價(jià)為18.50港元，總市值約為426.75億港元。2019年迄今，其股價(jià)累計(jì)上漲約120%，基本回升至2010年的水平，但與歷史最高位30.25港元仍有距離。